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经济缓中趋稳 面临房地产投资增速下滑风险
时间:2016-11-28  来源:中国证券报-中证网  浏览次数:365

   2016年行至尾声,中国宏观经济释放出“软着陆”信号,许多研究机构也对明年经济形势比较乐观。中国证券报认为,当前经济缓中趋稳仍属弱复苏,不宜过于乐观,稳增长仍要保持力度。明年宏观调控将维持积极的财政政策、稳健的货币政策基调。在内有房地产投资增长降速的不确定性风险,外有贸易保护主义抬头致外需降温等隐忧的复杂态势下,调控的灵活性、前瞻性将面临考验,宽财政、松货币、紧信用的政策搭配将阶段性轻重有别。

  从前10月经济数据看,经济增速小幅回落,但一直运行在合理区间,全年GDP增速有望保持在6.7%左右。经济发展呈缓中趋稳、稳中有进势头。工业生产、企业利润增速、就业等数据平稳增长,PPI由负转正,CPI温和上升,通缩压力缓解。同时,服务业增速快于工业增速,经济结构继续改善;高新技术产业发展迅速,经济增长新动力加速培育;PMI指数连续3个月在临界点之上,市场预期明显改善。

  但经济企稳势头还需进一步巩固。一方面,目前的复苏仍是弱复苏,主要缘于以促投资为代表的稳增长政策发力,经济增长的内生动力仍不足。企业利润增长更多依赖价格上涨,而价格上涨更多来自供给收缩,供给收缩则主要是由于“三去一降一补”的推进。同时,基建投资、房地产仍是稳增长主力。据不完全统计,今年以来,仅轨道交通方面,国家发改委已批复4100多亿元项目。房地产市场则在“去库存”政策推动和宽松信贷环境下保持高速增长,热点城市房价上涨。

  另一方面,明年经济面临的内外部风险因素依然较多。内部而言主要是房地产投资增速下滑。10月以来的房地产调控无疑将抑制房地产销售,销售疲软将抑制投资热情,使本已个位数增长的房地产投资增速面临负增长可能。外部而言主要有两个不确定性风险,一是外贸环境会否因贸易保护主义、“反全球化”抬头而恶化,使外需进一步走弱,拖累经济增长。二是美联储超预期加息掣肘国内货币政策。

  这些都要求稳增长政策保持合理力度。明年货币政策料维持“稳定”基调,延续稳健偏宽松的实际操作,以保持经济增长所需的合理流动性规模,防范金融体系风险。如果房价涨势得到控制,人民币贬值压力缓解,明年信贷规模将小幅回落。“紧信用”主要针对房价泡沫和去产能、去杠杆,银行信贷投放或以基建、新兴产业为主,回避过剩行业以免不良率再升。

  调控抓手更多依赖积极的财政政策。“宽财政”将通过扩大财政赤字、减税、PPP等多种路径实现。受财政增收压力影响,财政刚性扩张空间有限,对此可提高赤字规模,将赤字率从3%提升到3.5%左右;调整支出结构,压缩非刚性支出,向薄弱环节倾斜;通过PPP等新型模式,撬动民间投资。

  就像2016年频现“英国脱欧”之类的黑天鹅事件一样,2017年经济运行存在诸多变数,调控也难一蹴而就。中国经济步入新常态阶段,相当长一段时间内将维持L型走势,调控应着力于守住不发生系统性风险的底线,为培育经济增长新动力、推进供给侧结构性改革赢得更多时间和更广阔空间。

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